کد به کد یعنی سهم بین دو کد معاملاتی جابه‌جا شود که پشت هر دو، یک تصمیم‌گیرنده است. مالک اقتصادی واقعی عوض نمی‌شود، ولی تابلو عوض می‌شود: خروج حقوقی، ورود پول حقیقی و سرانهٔ خرید بالا ظاهر می‌شود بدون آنکه یک ریال پول تازه وارد سهم شده باشد. برای همین کد به کد بیش از آنکه سیگنال باشد، یک هشدار است که اعداد تابلوی امروز را ساده نخوانی.
بسته به اینکه سهم از چه نوع کدی به چه نوع کدی می‌رود، چهار حالت داریم. تفسیر رایج بازار را در جدول آورده‌ایم، ولی ستون آخر مهم‌تر از بقیه است:
| نوع | چه چیزی روی تابلو می‌بینی | تفسیر رایج بازار | درجهٔ اطمینان |
|---|---|---|---|
| حقوقی به حقیقی | فروش سنگین حقوقی + سرانهٔ خرید حقیقی بسیار بالا با تعداد کد کم | آماده‌سازی سهم برای رشد؛ بازیگر سهم را به نام کد حقیقی خودش می‌کند | پایین |
| حقیقی به حقوقی | خرید سنگین حقوقی + سرانهٔ فروش حقیقی بسیار بالا با تعداد کد کم | پارک‌کردن سهم یا انتقال ریسک پیش از عرضه | پایین |
| حقیقی به حقیقی | سرانهٔ خرید و سرانهٔ فروش هر دو غیرعادی بالا، تعداد کد هر دو طرف کم | جابه‌جایی داخلی بین کدهای یک نفر؛ جهت‌دار نیست | خیلی پایین |
| حقوقی به حقوقی | حجم بالا ولی آمار حقیقی‌ها تقریباً دست‌نخورده | انتقال بین شرکت‌های یک گروه، اغلب دلیل حسابداری یا مدیریتی | خیلی پایین |
رایج‌ترین چیزی که در بازار به آن «کد به کد» می‌گویند حالت اول است. بدترین اشتباه هم همان‌جا رخ می‌دهد: خواندن «حقوقی به حقیقی» به‌عنوان تأیید رشد، در حالی که همین حرکت می‌تواند مقدمهٔ عرضه در قیمت‌های بالاتر باشد.
از ریز معاملات، سه نشانه کنار هم احتمال کد به کد را بالا می‌برد:
نشانهٔ چهارم از آمار روزانه می‌آید: تعداد کد خیلی کم در یک سمت. اگر حجم بزرگی بین یک تا چند کد جابه‌جا شده باشد، سرانه منفجر می‌شود. این همان عددی است که در سرانهٔ خرید حقیقی یاد می‌گیری بخوانی.
مثالنمادی با قیمت پایانی ۲۰٬۰۰۰ ریال (۲٬۰۰۰ تومان) و حجم کل ۶۰ میلیون سهم. امروز حقوقی ۵۰ میلیون سهم فروخته و هیچ خریدی نداشته؛ کل ۶۰ میلیون سهم را ۸۰۰ کد حقیقی خریده‌اند و ۱۰ میلیون سهم باقی را ۱٬۵۰۰ کد حقیقی فروخته‌اند. سرانهٔ خرید حقیقی می‌شود ۱۲۰ میلیارد تومان ÷ ۸۰۰ = ۱۵۰ میلیون تومان و تابلو عالی به نظر می‌رسد.
حالا فرض کن ۴۸ میلیون سهم از آن ۶۰ میلیون، در سه معامله و در یک دقیقه توسط ۳ کد خریداری شده باشد. بقیهٔ بازار یعنی ۷۹۷ کد، فقط ۱۲ میلیون سهم (۲۴ میلیارد تومان) خریده‌اند و سرانهٔ واقعی‌شان حدود ۳۰ میلیون تومان است، یک‌پنجم عدد تابلو.
در همین حالت، ورود پول حقیقی (۶۰ − ۱۰) × ۲٬۰۰۰ تومان = ۱۰۰ میلیارد تومان گزارش می‌شود، و چون سرانهٔ فروش حقیقی ۲۰ میلیارد ÷ ۱٬۵۰۰ ≈ ۱۳٫۳ میلیون تومان است، قدرت خریدار حدود ۱۱ می‌شود. هر سه عدد درست محاسبه شده‌اند، ولی بیشترشان از یک جابه‌جایی داخلی آمده است.
سه دلیل ساختاری دارد:
هشدارروی کانال‌های سیگنال، «کد به کد شد» را به‌عنوان خبر خرید می‌فروشند. اگر خبری واقعاً از پیش می‌دانستند، منتشرش نمی‌کردند. رفتار درست این است که کد به کد را فقط به‌عنوان دلیلی برای بی‌اعتمادی به اعداد امروز بخوانی، نه دلیلی برای خرید.
سه نشانه کنار هم، کد به کد احتمالی را لو می‌دهند:
بعد از دیدن این ترکیب، سراغ ریز معاملات همان روز در تابلوی رسمی برو و سه نشانهٔ بالا را چک کن. ورود و خروج پول حقیقی را هم چند روز پیاپی ببین: کد به کد معمولاً یک روز است، تجمع واقعی چند روز.
جابه‌جایی سهم بین کدها خودش معاملهٔ عادی بازار است. آن‌چه ممنوع است دست‌کاری بازار و ایجاد ظاهر گمراه‌کننده است که نهاد ناظر با ابزارهای خودش پیگیری می‌کند. از روی تابلوی عمومی نمی‌شود دربارهٔ تخلف‌بودن یک معامله قضاوت کرد.
نه. نه در جهت و نه در قطعیت. همان حرکت می‌تواند مقدمهٔ عرضه در قیمت بالاتر باشد و تابلو راهی برای تفکیک این دو ندارد.
قطعی نمی‌شود فهمید. ولی خرید واقعی معمولاً بین تعداد زیادی کد پخش است و چند روز ادامه دارد؛ کد به کد در تعداد کد کم و در یک بازهٔ زمانی کوتاه فشرده می‌شود.
نه. معاملهٔ بلوکی یک سازوکار رسمی با ردیف نمادی جداست که در معاملات بلوکی و عمده توضیح داده‌ایم، در حالی که کد به کد در معاملات عادی و بدون برچسب خاص انجام می‌شود.