راهنمای نمای حرفه‌ای آپشن

فروش کاوردکال

• اول «می‌گیری» را کنار «سهم بلوکه» ببین: چقدر پول در برابر چقدر سهم قفل‌شده.
• «بازدهٔ سالانه» حالتی است که سهم به قیمت اعمال نرسد؛ «اگر اعمال شود» حالتی که سهم با قیمت اعمال فروخته شود.
• «احتمال اعمال» بالا یعنی احتمال بیشتر از دست دادن سهم در سررسید.
• «فاصلهٔ مظنه» بالا یعنی اجرای واقعی سخت‌تر از عدد جدول است.

فروش پوت نقد-تضمین

• فقط سهمی را انتخاب کن که واقعاً حاضری با «خرید مؤثر» بخری؛ این گام خرید سهم با تخفیف است، نه درآمد بی‌ریسک.
• «تخفیف تا اسپات» می‌گوید سهم چقدر می‌تواند بیفتد تا معامله به زیان برسد.
• «نقد لازم» تا سررسید درگیر می‌ماند؛ بازده را روی همین نقد بسنج.

بیمهٔ سهم (پوت حفاظتی)

• «کف محافظت» کمترین قیمتی است که عملاً با آن خارج می‌شوی؛ «حداکثر افت» همین را به درصد می‌گوید.
• «هزینهٔ بیمه» را با افتی مقایسه کن که از آن می‌ترسی؛ بیمهٔ ۵٪ برای ترس از افت ۷٪ منطقی نیست.
• روی بیشتر نمادها اختیار فروش نقدشونده وجود ندارد؛ خالی بودن جدول ویژگی بازار است، نه خطا.

کالر

• «کف» و «سقف سود» دو مرز نتیجهٔ تو در سررسیدند؛ «بازهٔ محافظت» فاصلهٔ این دو است.
• هزینهٔ خالص منفی یعنی کالر به تو اعتبار هم می‌دهد؛ یعنی بیمه مجانی است و کمی پول هم می‌گیری.
• سود واقعی در بهترین حالت = «فاصله تا سقف» منهای «٪ هزینهٔ خالص».

اسپرد اعتباری

• «حداکثر زیان» را با «اعتبار» مقایسه کن: اعتبار ۲۵ و زیان ۷۵ یعنی یک باخت، سه برد را پاک می‌کند.
• «احتمال سود» روی سربه‌سر حساب شده، نه روی قیمت اعمال.
• «صعودی با پوت» برای وقتی است که انتظار ریزش نداری؛ «نزولی با کال» برای وقتی که انتظار جهش نداری.

اسپرد خرید صعودی (بول کال)

• «سربه‌سر» = اعمال خریده + بدهی؛ سود از آنجا به بالا شروع می‌شود و زیر اعمال خریده همهٔ بدهی می‌سوزد.
• «حداکثر سود» را با «بدهی» مقایسه کن: بدهی ۳۰ و سود ۷۰ یعنی برد بیش از دو برابر باخت است.
• برخلاف اسپرد اعتباری، گذر زمان اینجا به ضرر توست؛ این استراتژی را فقط وقتی بساز که واقعاً انتظار رشد داری.

اسپرد فروش نزولی (بیر پوت)

• «سربه‌سر» = اعمال خریده منهای بدهی؛ سود از آنجا به پایین شروع می‌شود و بالای اعمال خریده همهٔ بدهی می‌سوزد.
• «حداکثر سود» را با «بدهی» مقایسه کن: بدهی ۳۰ و سود ۷۰ یعنی برد بیش از دو برابر باخت است.
• برخلاف اسپرد اعتباری، گذر زمان اینجا به ضرر توست؛ این استراتژی را فقط وقتی بساز که واقعاً انتظار ریزش داری.

خرید نوسان (استرادل/استرنگل)

• «حرکت لازم» کمترین درصد حرکت پایه تا نزدیک‌ترین سربه‌سر است؛ سود از همان‌جا به بعد، از هر طرف شروع می‌شود.
• گذر زمان دشمن اصلی این معامله است: هر روزی که سهم حرکت نکند، ارزش زمانی هر دو پا می‌سوزد.
• بهترین وقت ساختنش جایی است که رتبهٔ نوسان پایین باشد؛ نوسان ارزان یعنی همین پوزیشن ارزان‌تر خریده می‌شود.

باترفلای کال

• چون هر سه پا کال‌اند و بازار اختیار ایران بیشتر حول کال می‌چرخد، این شرط با هزینهٔ خیلی کمتر از آیرون‌کندور بیشتر روزها قابل اجراست.
• «احتمال سود» معمولاً عدد کمی است؛ در عوض نسبت «بیشترین سود» به «می‌پردازی» بالاست — این دو را کنار هم بخوان.
• بین دو «سربه‌سر» سودی؛ بیرون از آن‌ها همان بدهی کوچک را از دست می‌دهی، نه بیشتر.

جبران سهم در ضرر (استاک ریپیر)

• «جبران اضافه تا سقف» می‌گوید اگر سهم تا سقف برگردد، چقدر بیشتر از نگه‌داشتن ساده جبران کرده‌ای.
• بالاتر از «سقف» سودت متوقف می‌شود؛ زیر قیمت فعلی هیچ محافظت اضافه‌ای نداری — این ترکیب بیمه نیست.
• «فاصله تا سقف» می‌گوید چقدر از قیمت فعلی تا جایی که سود متوقف می‌شود فاصله داری.

مانیتور باکس (نرخ ضمنی)

• اختلاف بزرگ بین «نرخ ضمنی سالانه» و «نرخ اخزا» یعنی قیمت‌گذاری تابلو با نرخ بدون ریسک نمی‌خواند.
• چهار پا یعنی چهار کارمزد و چهار مظنهٔ پهن؛ این جدول بیشتر آموزشی و هشداری است تا فرصت واقعی اجرا.
• مثل مانیتور پریتی، این جدول توصیه نیست.

آربیتراژ نظری

• پیش از هر اقدام، تابلوی زنده و عمق مظنه را خودت ببین: مظنهٔ چند قراردادی تا برسی پریده و تا وقتی همهٔ پاها را نگرفته‌ای موقعیتت جهت‌دار و ریسکی است.
• «سود قفل پس از کارمزد» بدترین نتیجهٔ ممکن در سررسید است و «سقف احتمالی» بهترینش.
• وجه تضمین پای فروش سرمایه بلوکه می‌کند؛ بازده واقعی روی پول درگیر را با اخزا مقایسه کن.

آیرون‌کندور

• «کانال» محدودهٔ سود کامل است؛ هرچه پهن‌تر، احتمال سود بیشتر و اعتبار کمتر.
• قیمت فقط از یک طرف می‌تواند بیرون برود، پس بدترین حالت «عرض» منهای «اعتبار» است.
• کندور استراتژی بازار آرام است؛ پیش از خبر یا مجمع سراغش نرو.

چرخ

• «خرید مؤثر» قیمتی است که اگر گام اول اعمال شود سهم را با آن داری.
• بازده «چرخهٔ کامل» فقط وقتی به دست می‌آید که هر دو گام اجرا شوند؛ اگر پوت اعمال نشود، فقط «سالانهٔ پوت» را گرفته‌ای.
• چرخ ریسک افت سهم را حذف نمی‌کند؛ برای سهمی بساز که دوست داری داشته باشی.

بدقیمتی (IV/HV)

• «IV/HV» بالای ۱٫۱۵ یعنی بازار برای نوسان بیشتر از معمول پول می‌گیرد؛ زیر ۰٫۸۵ یعنی ارزان.
• «رتبهٔ نوسان» را کنارش ببین: گران بودن نسبت به HV و گران بودن نسبت به گذشتهٔ خود IV دو چیز جدا هستند.
• این جدول قیمت اختیار را می‌سنجد، نه جهت سهم را.

رتبهٔ نوسان (IV-rank)

• رتبهٔ ۷۰ و بالاتر به نفع فروشندهٔ اختیار است و ۳۰ و پایین‌تر به نفع خریدار.
• «تعداد روز» کم یعنی سقف و کف تاریخی هنوز نماینده نیستند.
• رتبهٔ نوسان جهت قیمت را پیش‌بینی نمی‌کند.

مانیتور پریتی

• «انحراف خالص» پس از کسر نیمی از فاصلهٔ مظنه است، ولی کارمزدها هنوز کم نشده‌اند.
• سمت «C−P گران» در ایران قابل اجراست؛ سمت «C−P ارزان» معمولاً نه.
• بیشتر ردیف‌ها نشانهٔ ناسازگاری تابلو هستند تا فرصت آماده.

بک‌تست

• «نرخ برد» را همیشه کنار «بیشینهٔ افت سرمایه» بخوان؛ فروش اختیار زیاد می‌برد و گاهی یک‌جا زیاد می‌بازد.
• با کمتر از ۱۰ چرخه، نتیجه بیشتر شانس است تا شاهد.
• در جدول چرخه‌ها «پایه در خروج» را با «اعمال» مقایسه کن تا ببینی کدام چرخه اعمال شد.

اعتبارسنجی ML

• ستون «برتری» مهم‌ترین ستون است: دقت مدل منهای دقت «همیشه جواب پرتکرار را بگو».
• AUC نزدیک ۰٫۵ یعنی مدل از شیر یا خط بهتر نیست.
• بدترین بازه را هم ببین، نه فقط میانه را.

سطح نوسان

• در نمودار لبخند، خط‌چین عمودی قیمت فعلی است؛ به شیب دو طرفش نگاه کن.
• ساختار زمانی نزولی یعنی بازار منتظر اتفاقی در کوتاه‌مدت است.
• «فاصله از لبخند» سیگنال معامله نیست؛ روی تابلوی کم‌عمق بیشتر مظنهٔ کهنه است.

زنجیرهٔ آپشن

• برچسب «خرید/فروش» نوع قرارداد است؛ ستون‌های «مظنهٔ خرید/فروش» بهترین قیمت‌های تابلو.
• «دلتا» می‌گوید اختیار با هر ریال حرکت سهم چقدر حرکت می‌کند و «تتا/روز» هزینهٔ هر روز انتظار.
• «موقعیت باز» کم یعنی قرارداد عمق ندارد، حتی اگر امروز حجم داشته باشد.

آپشن طلا و نقره (بورس کالا)

• گریک‌ها اینجا هم ریال به‌ازای یک واحد پایه‌اند؛ «وگا» حساسیت به ۱ واحد درصد نوسان است.
• «مارجین» وجه تضمین اعلامی بورس کالاست، نه تخمین ما.

بازار آتی کالا

• «موقعیت باز» نشان می‌دهد چند قرارداد هنوز باز است؛ برای خروج راحت، ماه پرموقعیت را انتخاب کن.
• در آتی زیان سقف ندارد؛ اگر قیمت خلاف موقعیتت برود، باید مارجین را شارژ کنی.

نماد قرارداد

نماد پایه

نوع اختیار

هر قرارداد اختیار یا اختیار خرید است یا اختیار فروش. در جدول‌ها برچسب سبز «خرید» و برچسب قرمز «فروش» فقط همین نوع را نشان می‌دهند.

جهت معامله موضوع دیگری است: می‌توانی اختیار خرید را بخری یا بفروشی. در جدول‌های استراتژی، جهت هر پا در نام ستون آمده (مثلاً «فروش کال@» یعنی اختیار خریدی که می‌فروشی).

قیمت اعمال

علامت «@» در سرستون‌ها یعنی «با قیمت اعمال». «فروش@ ۲۴۰۰» یعنی پای فروخته‌شده قیمت اعمال ۲۴۰۰ دارد.

سررسید

روزهای مانده

اندازهٔ قرارداد

همهٔ قیمت‌های تابلو و بیشتر ستون‌های نمای حرفه‌ای به‌ازای یک سهم و به ریالاند. پریمیوم ۴۱ یعنی ۴۱ ریال برای هر سهم؛ پول واقعی یک قرارداد ۱۰۰۰سهمی ۴۱٬۰۰۰ ریال است.

ستون‌هایی که پول یک قرارداد کامل را نشان می‌دهند (مثل «می‌گیری»، «نقد لازم» و «بیشترین سود») کلمهٔ «ریال» کنار عددشان دارند و اندازهٔ قرارداد در آن‌ها ضرب شده. برای نمادهایی که افزایش سرمایه داده‌اند، اندازهٔ قرارداد عددی مثل ۱۳۷۱ هم می‌شود و سایت همان را به کار می‌برد.

اسپات (قیمت فعلی پایه)

هرجا «اسپات» آمده، منظور قیمت فعلی سهم یا صندوق پایه است. درصدهای جدول‌ها (مثل «تخفیف تا اسپات» یا «حداکثر افت») نسبت به همین قیمت حساب می‌شوند.

مانینس (داخل، نزدیک یا خارج از پول)

اختیاری که اگر همین امروز سررسید بود ارزش داشت داخل پول است (اختیار خرید با قیمت اعمال زیر قیمت فعلی، اختیار فروش با قیمت اعمال بالای آن). اختیاری که قیمت اعمالش تقریباً برابر قیمت فعلی است نزدیک به پول است و بقیه خارج از پول.

غربال‌های درآمدی (کاوردکال، پوت نقد-تضمین، اسپرد) فقط اختیارهای خارج از پول را می‌فروشند: پریمیوم کمتری می‌دهند ولی احتمال اعمال شدنشان هم کمتر است.

پریمیوم

پریمیوم دو بخش دارد: ارزش ذاتی (اگر همین حالا اعمال شود چقدر می‌ارزد) و ارزش زمانی (بهای احتمال این‌که تا سررسید ارزشمندتر شود). ارزش زمانی با نزدیک شدن سررسید آب می‌شود و در روز سررسید صفر است.

کد و دستهٔ قرارداد (بورس کالا)

قیمت پایه (بورس کالا)

قرارداد و گروه آتی

آخرین قیمت

مظنهٔ خرید

مظنهٔ فروش

همهٔ غربال‌ها محافظه‌کارانه قیمت می‌گذارند: وقتی پایی را می‌فروشی با مظنهٔ خرید و وقتی می‌خری با مظنهٔ فروش. یعنی عدد جدول چیزی است که واقعاً می‌توانی بگیری یا بدهی، نه قیمت آخرین معامله یا میانهٔ دو مظنه.

فاصلهٔ مظنه

قرارداد کم‌معامله معمولاً فاصلهٔ مظنهٔ پهنی دارد. عدد جدول ممکن است جذاب باشد، ولی اگر بخواهی پیش از سررسید خارج شوی، همین فاصله بخش بزرگی از سود را می‌خورد.

همهٔ غربال‌ها فقط قراردادهایی را نشان می‌دهند که امروز حجم معنادار، مظنهٔ دوطرفه و فاصلهٔ مظنهٔ کمتر از ۴۰٪ دارند.

حجم

موقعیت باز

بیشینه و کمینهٔ روز

وجه تضمین (مارجین)

در بورس تهران هم فروشندهٔ اختیار وجه تضمین می‌گذارد. مبلغش فرمول دارد و پایان هر جلسه با قیمت پایانی به‌روز می‌شود. عددهای وجه تضمین در صفحه تخمینیاند؛ عدد قطعی را از کارگزاری خودت بگیر.

کاوردکال وجه تضمین جدا نمی‌خواهد چون خود سهم پشتوانهٔ تعهد است، و در پوت نقد-تضمین فرض این است که کل نقد لازم برای خرید را کنار گذاشته‌ای.

می‌گیری / می‌پردازی

سهم بلوکه

نقد لازم

بیشترین سود

بازده سالانه

بازده سالانه، بازده یک معاملهٔ کوتاه را به زبان یک سال ترجمه می‌کند. پریمیوم ۲٪ برای ۳۰ روز یعنی حدود ۲۴٪ سالانه. این نرخ ساده است، مرکب نیست، و فرض می‌کند می‌توانی همین معامله را تمام سال با همین شرایط تکرار کنی — که کمتر پیش می‌آید.

برای همین فقط برای مقایسهٔ ردیف‌ها با هم به کار می‌آید، نه وعدهٔ درآمد. زیر ۱۴ روز سالانه نمی‌کنیم و «—» نشان می‌دهیم، چون ضریب ۳۶۵ ÷ ۳ از یک پریمیوم کوچک عدد نجومی می‌سازد. سقف نمایش هم ۳۰۰٪ است؛ عدد بالاتر معمولاً یعنی تابلوی نازک یا مظنهٔ خراب.

بالاترین بازده معمولاً همان جایی است که بازار بیشترین احتمال زیان را قیمت کرده. بازده را همیشه کنار «احتمال اعمال» یا «احتمال سود» بخوان.

اگر اعمال شود

خرید مؤثر

تخفیف تا اسپات

سربه‌سر

برای کاوردکال: قیمت فعلی منهای پریمیوم (پریمیوم تا این حد افت را جبران می‌کند). برای پوت نقد-تضمین: همان خرید مؤثر. برای اسپرد صعودی با پوت: قیمت اعمال فروخته منهای اعتبار، و برای اسپرد نزولی با کال: قیمت اعمال فروخته به‌علاوهٔ اعتبار.

احتمال اعمال

این عدد از قیمت خود بازار درمی‌آید: مدل بلک‌شولز با نوسان ضمنی همان قرارداد. یعنی می‌گوید بازار با این قیمت‌ها چه احتمالی را قیمت کرده، نه این‌که سهم واقعاً کجا می‌رود.

دلتا تقریب رایج و کمی سخاوتمندانهٔ این احتمال است. برای فروشنده، احتمال اعمال بالاتر یعنی پریمیوم بیشتر در ازای احتمال بیشتر از دست دادن سهم یا مجبور شدن به خرید.

احتمال سود

احتمال سود با «احتمال اعمال نشدن» فرق دارد. فروشندهٔ اسپرد اعتبار گرفته و همین اعتبار به او کمی جا می‌دهد: سربه‌سر به اندازهٔ اعتبار از قیمت اعمال فروخته دورتر است. برای همین احتمال سود روی سربه‌سر حساب می‌شود.

احتمال سود بالا به معنای معاملهٔ خوب نیست. در اسپرد اعتباری، احتمال ۷۰٪ معمولاً با زیانی همراه است که چند برابر سود است؛ این دو را همیشه کنار هم ببین.

احتمال فعال‌شدن بیمه

هزینهٔ بیمه

هزینهٔ سالانهٔ بیمه

کف محافظت

حداکثر افت

پاهای کالر

در کالر برای هر نماد و سررسید، نزدیک‌ترین پوت زیر قیمت فعلی را می‌خری و نزدیک‌ترین کال بالای آن را می‌فروشی. پریمیوم کال بخشی یا همهٔ هزینهٔ پوت را می‌دهد و در عوض سود سهم تا قیمت اعمال کال سقف می‌خورد.

هزینهٔ خالص کالر

سقف سود

فاصله تا سقف

بازهٔ محافظت

پاهای استاک ریپیر

استاک ریپیر برای کسی است که سهم را دارد و در ضرر است: یک کال نزدیک قیمت می‌خری و دو کال بالاتر می‌فروشی تا بدون پول اضافه، سربه‌سر پایین‌تر بیاید.

بالاتر از «سقف» سودت متوقف می‌شود و سهمت عملاً با همین قیمت فروخته می‌شود؛ زیر قیمت فعلی هیچ محافظت اضافه‌ای نداری — این ترکیب بیمه نیست.

هزینهٔ خالص استاک ریپیر

جبران اضافه، سقف و فاصله تا سقف (استاک ریپیر)

نوع اسپرد اعتباری

پای فروش و پای خرید

عرض

اعتبار

حداکثر زیان

بازده روی ریسک

اسپرد خرید صعودی (بول کال)

بول کال اسپرد شرط صعودی با ریسک محدود است: یک اختیار خرید نزدیک به قیمت می‌خری و یکی بالاتر می‌فروشی. پریمیوم پای فروش بخشی از هزینه را برمی‌گرداند، در عوض سودت تا اعمال فروخته سقف می‌خورد.

برخلاف اسپرد اعتباری، اینجا گذر زمان به نفعت نیست؛ برای سود، پایه باید واقعاً بالا برود.

اسپرد فروش نزولی (بیر پوت)

بیر پوت اسپرد شرط نزولی با ریسک محدود است: یک اختیار فروش نزدیک به قیمت می‌خری و یکی پایین‌تر می‌فروشی. پریمیوم پای فروش بخشی از هزینه را برمی‌گرداند، در عوض سودت تا اعمال فروخته سقف می‌خورد.

برخلاف اسپرد اعتباری، اینجا گذر زمان به نفعت نیست؛ برای سود، پایه باید واقعاً پایین برود.

بدهی

حداکثر سود اسپرد

آربیتراژ نظری

کانال آیرون‌کندور

آیرون‌کندور چهار پا دارد: یک اسپرد صعودی با پوت زیر قیمت فعلی و یک اسپرد نزولی با کال بالای آن، هر دو هم‌سررسید. برای هر نماد و سررسید فقط بهترین ترکیب (بیشترین بازده سالانه روی ریسک با احتمال سود دست‌کم ۵۰٪) نمایش داده می‌شود.

گام اول چرخ (فروش پوت)

گام دوم چرخ (فروش کال)

بازده چرخهٔ کامل

پاهای باترفلای کال

باترفلای کال چهار قرارداد است روی سه قیمت اعمال با فاصلهٔ برابر: یک کال پایین و یک کال بالا می‌خری، دو کال وسط می‌فروشی. شرط «قیمت همین حدود می‌ماند» است، با هزینه و ریسک خیلی کوچک.

چون هر سه پا کال‌اند و بازار اختیار ایران بیشتر حول کال می‌چرخد، برخلاف آیرون‌کندور که به پوت نقدشونده هم نیاز دارد، این شرط بیشتر روزها قابل اجراست.

می‌پردازی (باترفلای)

بیشترین سود (باترفلای)

سربه‌سر پایین و سربه‌سر بالا (باترفلای)

بازدهٔ روی ریسک (باترفلای)

احتمال سود (باترفلای)

دلتا

دلتای ۰٫۴ برای اختیار خرید یعنی اگر سهم ۱۰۰ ریال بالا برود، اختیار حدود ۴۰ ریال به‌ازای هر سهم گران‌تر می‌شود. اختیار فروش دلتای منفی دارد چون با بالا رفتن سهم ارزان می‌شود.

همهٔ گریک‌های سایت با مدل بلک‌شولز، نوسان ضمنی همان قرارداد و نرخ بدون ریسک برآمده از اخزا حساب می‌شوند.

گاما

تتا

سرعت فرسایش زمانی ثابت نیست: در هفته‌های آخر پیش از سررسید تندتر می‌شود، مخصوصاً برای اختیارهای نزدیک به پول. تتای منفی ۳ یعنی اگر فردا همه‌چیز همین بماند، اختیار حدود ۳ ریال به‌ازای هر سهم ارزان‌تر است — برای یک قرارداد ۱۰۰۰سهمی، ۳۰۰۰ ریال در روز.

وگا

نوسان ضمنی (IV)

پریمیوم فقط به قیمت سهم بستگی ندارد؛ به این هم بستگی دارد که بازار انتظار دارد سهم تا سررسید چقدر تکان بخورد. نوسان ضمنی همین انتظار است که از دل قیمت بازار بیرون کشیده می‌شود.

نوسان ضمنی ۴۰٪ برای یک نماد آرام زیاد است و برای یک نماد پرنوسان کم؛ برای همین سایت آن را با نوسان تاریخی همان سهم (IV/HV) و با گذشتهٔ خودش (رتبهٔ نوسان) می‌سنجد.

نوسان ضمنی نزدیک به پول

نوسان تاریخی (HV)

نسبت IV/HV

این جدول قراردادهای زیر ۵ روز و خیلی دور از پول را کنار می‌گذارد، چون ارزش زمانی آن‌ها تقریباً صفر است و نوسان ضمنی‌شان معنایی ندارد.

گران بودن نوسان همیشه فرصت فروش نیست: گاهی بازار از اتفاقی خبر دارد (مجمع، گزارش، خبر) که در نوسان تاریخی دیده نمی‌شود.

رتبهٔ نوسان (IV-rank)

تاریخچه از قیمت پایانی روزانهٔ قرارداد نزدیک به پول هر نماد بازسازی می‌شود و روزبه‌روز انباشته می‌شود. رتبه از ۵ روز داده به بعد حساب می‌شود، ولی تا تاریخچه چند ماهه نشود، سقف و کفش هنوز نماینده نیستند؛ ستون «تعداد روز» را کنارش ببین.

صدک نوسان (IV-percentile)

بازهٔ تاریخی و تعداد روز

نوع معاملهٔ نوسان (استرادل/استرنگل)

هر دو حالت خرید نوسان‌اند: شرط روی اندازهٔ حرکت پایه، نه جهتش. سود هم با جهش بالا و هم با ریزش شروع می‌شود، هر کدام زودتر به یکی از دو سربه‌سر برسد.

بهترین وقت ساختن این معامله جایی است که رتبهٔ نوسان پایین باشد؛ نوسان ارزان یعنی همین پوزیشن ارزان‌تر خریده می‌شود. گذر زمان دشمن اصلی است: هر روزی که سهم حرکت نکند، ارزش زمانی هر دو پا می‌سوزد.

اعمال کال و اعمال پوت (استرادل/استرنگل)

می‌پردازی (استرادل/استرنگل)

سربه‌سر بالا و سربه‌سر پایین (استرادل/استرنگل)

حرکت لازم

احتمال سود (استرادل/استرنگل)

لبخند و چولگی نوسان

اگر مدل بلک‌شولز کامل بود، همهٔ اختیارهای یک سهم نوسان ضمنی یکسانی داشتند و این نمودار خط صاف بود. در عمل خمیده است و به آن لبخند نوسان می‌گوییم؛ شیبش چولگی است.

هر منحنی رنگی یک سررسید است و نقطه‌ها قیمت‌های اعمالی‌اند که نوسان ضمنی دارند. در هر قیمت اعمال اگر هم کال و هم پوت باشد، میانگین دو نوسان گرفته می‌شود. نوار پررنگ‌تر پشت نقطه‌ها منحنی پیوستهٔ برازش‌شده است (اگر قابل استفاده باشد).

ساختار زمانی نوسان

منحنی پیوستهٔ نوسان (SVI)

منحنی SVI پنج پارامتر دارد. با پنج نقطه از همهٔ آن‌ها بی‌خطا عبور می‌کند — نه چون بازار را فهمیده، بلکه چون چاره‌ای ندارد. برای همین درجهٔ آزادی (نقطه‌ها منهای ۵) باید دست‌کم ۲ باشد.

سه شرط قبولی: درجهٔ آزادی دست‌کم ۲، خطای برازش حداکثر ۵ واحد درصد نوسان، و نداشتن پروانه‌آربیتراژ. فقط قیمت‌های اعمالی وارد برازش می‌شوند که امروز حجم کافی یا مظنهٔ نقدشونده دارند. روی تابلوی کم‌عمق خیلی از روزها این شرط‌ها برقرار نیست و صفحه دلیلش را می‌گوید.

پروانه‌آربیتراژ

اگر منحنی برازش‌شده پروانه‌آربیتراژ داشته باشد، یعنی سه قیمت اعمال متوالی با هم ناسازگارند؛ روی تابلوی نازک تقریباً همیشه نشانهٔ مظنهٔ کهنه است، نه فرصت واقعی. چنین منحنی‌ای کنار گذاشته می‌شود.

آربیتراژ تقویمی

فاصله از لبخند

انحراف خالص از پریتی

در پریتی خرید-فروش، کال منهای پوت با قیمت اعمال و سررسید یکسان باید برابر قیمت سهم منهای ارزش امروز قیمت اعمال باشد. ارزش امروز با نرخ بدون ریسک برآمده از اخزا حساب می‌شود.

فقط قیمت‌های اعمال نزدیک به پول بررسی می‌شوند که هر دو پا امروز معامله داشته‌اند و فاصلهٔ مظنهٔ هر پا زیر ۱۸٪ است. کارمزد معامله، کارمزد اعمال و هزینهٔ تأمین نقد کم نشده‌اند و معمولاً بیشتر انحراف را می‌خورند.

سمت انحراف

اعمال پایین و اعمال بالا (باکس)

هزینهٔ باکس

پرداخت سررسید (باکس)

نرخ ضمنی سالانه (باکس)

نرخ اخزا

اختلاف (باکس)

بازدهٔ کل و سرمایهٔ نهایی

بازدهٔ سالانهٔ بک‌تست

نرخ برد

بیشینهٔ افت سرمایه

تعداد چرخه

ردیف‌های چرخه

بازه‌های آزمون

داده به‌ترتیب زمان به چند بازه تقسیم می‌شود. هر بار مدل فقط با گذشته آموزش می‌بیند و روی بازهٔ بعدی امتحان می‌شود. تقسیم تصادفی دادهٔ سری‌زمانی به مدل اجازه می‌داد فردا را از همسایه‌اش در دادهٔ آموزش یاد بگیرد و دقت ساختگی بسازد.

AUC

دقت مدل، مبنای ساده و برتری

اگر ۶۰٪ نمونه‌ها صعودی باشند، کسی که همیشه «صعود» بگوید هم ۶۰٪ درست است. برای همین دقت مدل با این مبنای ساده مقایسه می‌شود.

مدل فقط وقتی پذیرفته می‌شود که میانهٔ AUC دست‌کم ۰٫۵۵ و میانهٔ برتری دقت دست‌کم ۲ واحد باشد و دست‌کم ۶۰٪ بازه‌ها هم جداجدا قبول شوند. تا آن روز هیچ پیش‌بینی‌ای منتشر نمی‌شود و فقط همین گزارش نشان داده می‌شود.